张炜

央行授权全国银行间同业拆借中心公布，8月21日贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.45%，下调0.1个百分点，5年期以上LPR为4.20%，未调整。这意味着LPR利率继6月后再度迎来下调，但5年期以上品种未调整出乎市场预期。

8月15日MLF操作利率较上月下降0.15个百分点，令市场期待LPR报价跟进调整。当时有市场分析称，考虑到当前楼市运行状态，5年期以上LPR报价或下调幅度更大。

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5年期以上LPR不变低于预期

东方金诚首席宏观分析师王青在接受采访时表示，本月LPR报价调整明显出乎市场预期。其一，1年期LPR报价下调幅度低于8月15日MLF利率降幅。这可能出于需要保持净息差处于合理水平等考虑，从而有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。8月18日央行等三部门召开的金融支持实体经济和防范化解金融风险电视会议中强调，“金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。”

其二，5年期以上LPR报价按兵不动。一方面，这有助于稳定其他中长期贷款利率，进而稳定银行净息差。另一方面，后期调整优化房地产信贷政策可能单独出台具体措施，或包括更大力度实施首套房贷利率政策动态调整机制，以及下调二套房贷利率下限等。

“1年期LPR利率调降，引导降低实体经济贷款成本，刺激实体经济融资需求，促进投资和就业改善，增强内需复苏动能。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受采访时说，本月LPR利率调降不及预期，但并不妨碍金融继续加大对实体经济支持力度。后续央行有望推出降准、结构性等数量工具，引导金融机构加大对实体经济薄弱环节的支持，并推动实体经济融资成本稳中有降，积极发挥金融稳增长作用。5年期以上LPR报价利率保持稳定，但各地因城施策稳楼市的政策力度持续增大，配合首付比例等调控措施优化，有望刺激刚需和改善性住房需求释放，推动房地产业加快复苏。

周茂华还说，在首套房贷利率政策动态调整机制影响下，因城施策，不少城市的新发放个人首套房贷利率已明显低于5年期LPR报价基准利率。

存量房贷利率调整或加快出台

民生银行首席经济学家温彬向表示，当前新发放贷款利率已降至历史低位，各地因城施策空间较大，且银行息差持续承压环境下，为保持银行合理利润水平，5年期以上LPR报价维持不变，可为存量房贷利率调整加快落地预留空间。

温彬称，央行明确提出“指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，存量按揭利率调降已成定局。在居民投资和资产配置行为发生改变、新发放住房贷款利率已实现大幅下调但效果较为有限的情况下，存量按揭利率调降能更好起到稳预期、稳地产、稳信用的作用，且能够通过降低贷款置换行为，减少空转套利风险，规范市场秩序。

8月18日央行等三部门电视会议提出，“要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。”

招联金融首席研究员董希淼在接受采访时称，这要求金融机构重视存量与增量产品之间、不同机构产品之间的价差问题，其中商业银行要正视存量房贷与新增房贷利差过大的问题。在金融管理部门多次表态之后，预计利率偏高的存款房贷利率调整方案将加快出台。5年期以上LPR保持不变，有助于商业银行稳定息差水平，保持利润合理增长，增强支持服务实体经济的持续性和高质量发展的稳健性。